（开端：富国基金）高段位氣質御姐【功夫不好不要找我】姐妹花~連體絲襪~大奶晃動~絲襪騷腳

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北京手艺3月20日凌晨，好意思联储公布最新利率方案，将联邦基金利率区间督察在4.25%—4.50%不变，这是自2024年9月启动降息后第二次暂停降息。由于好意思国通胀、处事数据仍有韧性，关税计谋激发的通胀上行担忧依旧存在，会议前市集早已充分预期好意思联储3月暂停降息。因此，本次好意思联储议息会议的怜惜焦点更多在于，好意思联储怎么看待经济出路以及支吾特朗普新政尤其是关税计谋的潜在影响。

督察利率，放缓缩表

从3月议息会议声明看，主要变化有两点，一是相较1月声明，本次会议删去了“处事与通胀观点风险大概均衡”的描摹，对经济出路的描摹从1月的“存在概略情味”变为“概略情味加多”；二是好意思联储狡计于4月1日起放缓缩表，将国债减握节律由每月250亿好意思元降至50亿好意思元，不调动MBS每月减握350亿好意思元的节律。

从3月事济展望（SEP）看，较客岁12月呈现“滞涨化”倾向，本次会议小幅下调了2025年GDP预期、上调了舒适率预期，并上修了通胀预期。面对更低的经济预期、更高的通胀预期，点阵图浮现2025年降息次数督察2次，与客岁12月展望一致，但复旧更少降息（不降息或仅降息1次）的委员从4名加多至8名。

发布会上鲍威尔的谈话亦标明好意思联储保握不雅望态度。夙昔降息旅途方面，好意思联储不急于诊疗计谋态度，将耐烦恭候更明晰的市集信息；通胀方面，固然短期通胀预期有所上升，但永恒通胀预期保握暴露，并示意在基准情形下，关税对通胀的影响将是暂时的；经济出路方面，经济中的概略情味正在上升，但“硬数据”仍保握适当，经济零落不高。

大类钞票怎么演绎？

举座来看，会议声明及鲍威尔谈话均偏中性态度，点阵图给出的降息区间举座上移，但放缓缩表和鲍威尔“基准情形下，关税对通胀的影响将是暂时的”等表态，市集解读偏鸽。3月19日，好意思股三大指数集体高涨，10年好意思债利率从日内最高4.32%下行至4.24%，COMEX黄金价钱上行至跳动3050好意思元/盎司。

向后看，好意思债方面，受益于好意思联储放缓缩表下的流动性压力缓解，但面对通胀、增长的概略情味，长端好意思债濒临的概略情味相对较大，现时4.2%-4.3%位置的10Y好意思债利率仍有下行空间但波动也会较大，逢诊疗拉遥远期或是应有之义。好意思股方面，短期风险偏好改善带来的反弹握续性仍需不雅察，现时特朗普发扬出对国内经济与股市更高的容忍度，关税计谋表态强劲，计谋概略情味、经济放缓担忧和高估值照旧制约。黄金方面，专家经济和地缘政事概略情味仍存，而好意思元信用对冲也并未告一段落，黄金照旧中期建设基本盘。

视野回到国内，1-2月我国出口数据已呈现增长放缓迹象，夙昔仍需握续怜惜关税计谋对我海外需的影响，围绕关税的博弈也将握续扰动市集风险偏好。不外，磋议到国内计谋积极发力，AI叙事逻辑不改等身分，中国钞票的重估仍然是永恒趋势。

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